Den interna förvaltningen placerar i svenska och utländska marknadsnoterade tillgångar och är uppdelad i tre olika placeringsenheter: Allokering, Aktieförvaltning samt Ränte- och valutaförvaltning.
Vid utgången av 2010 förvaltades 123,3 mdkr internt. Det är 56,3 procent av det totala fondkapitalet.
Allokering
Allokeringsenheten ansvarar för portföljens övergripande risk och att portföljen har den önskade inriktningen. Enheten bedriver den analys som berör portföljens strategiska frågor. Enheten allokerar kapital för att ändra portföljens struktur och risk i enlighet med de strategier som beslutats. Styrningen av detta genomförs genom mandat från fondens investeringsledning. Allokeringsenheten har också ansvar för den taktiska implementeringen av portföljen. Detta möjliggör kortsiktiga förändringar av bland annat portföljens aktie- och valutarisker.
Under 2010 har den strategiska inriktningen bland annat varit att öka investeringar i utvecklingsländer. Inom de utvecklade länderna har flera exponeringar mot enskilda länder setts över. Valutaanalysen har lett fram till att den öppna exponeringen mot euro tagits bort. I ett taktiskt hänseende har aktieandelen i portföljen ökats under året.
Aktier
Den interna aktieförvaltningen är uppdelad i en Sverige- och en Europaportfölj, samt en absolutavkastande portfölj i både Sverige och Europa.
Investeringsprocessen bygger på ett långsiktigt perspektiv med en fundamental analys av förväntade vinster, värdering och risk. Portföljerna har under året fortsatt att koncentreras till färre innehav och är av likviditetsskäl i huvudsak inriktade på stora och medelstora bolag.
Per sista december 2010 uppgick de svenska aktieplaceringarna till 34,4 mdkr, en ökning med 6,5 mdkr jämfört med föregående år. Avkastningen på svenska aktier uppgick till 27,6 procent, vilket motsvarar ett resultatbidrag på 8,2 mdkr. Avkastningen gynnades av en stark marknad med kraftiga uppgångar i främst konjunkturkänsliga aktier såsom Volvo, Atlas Copco och SKF. Aktieplaceringarna i Sverige avkastade klart över marknaden tack vare en kombination av framgångsrikt aktieurval och en bra sektorfördelning. Även avkastningen de senaste fem åren har varit högre än marknadens.
Största svenska aktieinnehaven 2010-12-31
| Bolag |
Marknadsvärde mkr |
Andel av fondkapital % |
|---|---|---|
| HM B | 3 586 | 1,6 |
| Volvo A och B | 3 093 | 1,4 |
| Nordea | 2 730 | 1,2 |
| Atlas Copco A och B | 2 320 | 1,1 |
| Ericsson A och B | 2 224 | 1,0 |
Största röstandelar i svenska innehav 2010-12-31
| Bolag |
Marknadsvärde, mkr |
Röstandel, % |
|---|---|---|
| TradeDoubler | 111 | 5,2 |
| Intrum Justitia AB | 228 | 2,7 |
| ABB Ltd | 949 | 2,0 |
| SSAB Svenskt Stål AB | 578 | 1,8 |
| Autoliv Inc. | 455 | 1,8 |
Förvaltning av europeiska aktier uppgick till 21,4 mdkr vid utgången av 2010. I jämförelse med föregående år är det en minskning med 2,1 mdkr. Fondens europeiska aktieplaceringar avkastade 6,6 procent under året, vilket motsvarar ett resultatbidrag på 1,7 mdkr. En stark utveckling i industri-, råvaru- och konsumentbolag samt bra aktieurval inom bland annat industri- och oljesektorn bidrog till en avkastning klart över marknaden. Även avkastningen de senaste fem åren har varit högre än marknaden.
Under slutet av året startades även en portfölj inriktad på absolutavkastning. Absolutportföljen består av ett 15-tal aktier i Sverige och Europa med ett bedömt långsiktigt fundamentalt värde väsentligt högre än nuvarande börskurs samt relativ stabilitet i vinsterna. I mandatet finns också en möjlighet att minska aktieexponeringen vilket ger fonden en viss möjlighet till skydd mot börsnedgångar. Utvärdering sker på lång sikt mot ett absolut avkastningskrav oberoende av index.
Ränte- och valutaförvaltning
Enheten ansvarar för såväl förvaltningen av fondens obligationsportfölj som valutasäkringen av fondens utländska tillgångar. Obligationsportföljen består av både nominella och reala obligationer emitterade av stater, mellanhandsinstitut och företag med hög kreditvärdighet där den lägsta ratingen är BBB enligt Standard & Poor.
Därutöver har enheten fortsatt arbetet med att integrera fondens ränte- och valutaförvaltning som slogs ihop under 2009. Detta har gjorts både genom införandet av gemensamt risksystem samt genom att låta marknadsanalysen bli gemensam för de båda tillgångsslagen.
En omfattande scenarioanalys har gjorts där den förväntade utvecklingen för de globala obligationsmarknaderna de kommande åren studerats. Analysen är en del av fondens investeringsprocess men syftar även till att utöka enhetens prognosperiod i den dagliga verksamheten.
Obligationsportföljen hade under 2010 en avkastning på 4,8 procent, vilket motsvarar ett resultatbidrag på 3,4 mdkr. Ränteplaceringarna avkastade marginellt över marknaden under 2010. Avkastningen de senaste fem åren har varit klart högre än respektive marknad. Vid utgången av året uppgick marknadsvärdet för den internt förvaltade obligationsportföljen till 59,4 mdkr, en ökning med 0,5 mdkr.
