Styrelsen och verkställande direktören för Första AP-fonden avger härmed sin förvaltningsberättelse för 2009.
Ny investeringsmodell
Tidigt under 2009 förändrade fonden sin investeringsmodell. Den nya modellen ger fonden större möjligheter att kraftsamla och fokusera på målet att skapa en hög totalavkastning. I samband med detta har en översyn gjorts av hela fondens operativa verksamhet. Genom att flytta resurser från aktiv förvaltning har fonden kunnat bygga en starkare organisation med ökat fokus på absolut avkastning och allokering. Förändringsarbetet har involverat större delen av organisationen eftersom många rutiner och processer har ändrats.
En viktig utgångspunkt för fondens verksamhet och investeringsmodell är fondens uppdrag i pensionssystemet. Långsiktigt behöver den genomsnittliga avkastningen vara minst 5,5 procent per år, efter kostnader. Första AP-fonden har därför valt som mål för förvaltningen att – över rullande femårsperioder – uppnå 5,5 procents avkastning efter kostnader.
Styrelsen delegerar ett riskmandat till VD som i sin tur kan delegera detta vidare i organisationen. Strategiska beslut fattas i en strategikommitté med representanter för samtliga placeringsenheter. Inriktningen mot absolut avkastning och absolut risk ställer andra och större krav på riskhanteringsprocessen. Utöver kontrollen om fonden nått det långsiktiga avkastningsmålet kommer riskhanteringsprocessen att innehålla mer kvalitativa bedömningar än tidigare.
Kostnadseffektivitet
Första AP-fonden har som mål att bedriva en så kostnadseffektiv förvaltning som möjligt. De förändringar som genomförts i förvaltningen under 2009 kommer att minska förvaltningskostnader och transaktionskostnader med drygt 100 mkr på årsbasis. Därtill kommer att kostnaderna för fondens informationssystem reduceras med 40 procent. Besparingseffekterna uppstår framförallt år 2010 men har också till viss del slagit igenom under år 2009. Fonden kommer även fortsättningsvis att aktivt arbeta med andra möjligheter till effektiviseringsåtgärder i förvaltningen.
Som ett led i strävan att bedriva en effektiv förvaltning har Första till Fjärde AP-fonderna ett väl etablerat samarbete i en rad frågor där fondernas oberoende och inbördes konkurrens inte kan ifrågasättas. Exempel på samarbetsområden är fondernas arbete inom miljö och etik inom det gemensamma Etikrådet, skattefrågor, redovisnings- och värderingsfrågor, gemensamma juridiska frågor, gemensam röstningsplattform, etc. Dessutom finns ett löpande erfarenhets- och kompetensutbyte särskilt mellan fondernas administrativa funktioner.
Första till Fjärde AP-fonderna genomför tillsammans ett arbete för att utvärdera eventuellt ytterligare samarbeten inom administrativa funktioner och därmed möjlighet till kostnadsbesparingar. Externa konsulter är behjälpliga i dessa utvärderingar. Bedömningen är att den ytterligare besparingspotential som finns är begränsad i jämförelse med redan initierade besparingar.
Ersättningar till fondens anställda
Första AP-fondens styrelse har beslutat om en policy för ersättning till ledande befattningshavare inom fonden. Policyn finns publicerad på fondens hemsida www.ap1.se.
I samband med att investeringsmodellen ändrades omarbetades även fondens ersättningssystem. Det skedde utifrån två utgångspunkter. För det första skulle systemet för rörliga ersättningar vara konsistent med investeringsmodellen. För det andra skulle systemet uppfylla Riktlinjer för anställningsvillkor för ledande befattningshavare i AP-fonderna som regeringen beslutade den 20 april 2009 (regeringens riktlinjer). Programmet för 2009 är publicerat på fondens hemsida www.ap1.se. Styrelsen beslutar årligen om utformning av programmet för det kommande året.
I analogi med investeringsmodellen betonades helheten och det gemensamma i det rörliga ersättningssystemet. Programmet har utformats för att i första hand stimulera engagemang och delaktighet, där alla medarbetare förväntas bidra till helheten. Potentialen är därför densamma för alla deltagare – ett visst antal månadslöner.
Varken fondens ledningsgrupp, VD eller compliance officer/risk manager omfattas av programmet för rörlig ersättning. För alla övriga medarbetare var potentialen för rörlig ersättning maximalt två månadslöner. Den rörliga ersättningen bestäms i programmet av den totala avkastningen efter kostnader på kort och lång sikt. Även avkastning i relation till Andra, Tredje och Fjärde AP-fondernas avkastning påverkade utfallet. I det fall den totala avkastningen för Första AP-fonden skulle vara negativ utbetalas ingen rörlig ersättning. För information om utbetalade ersättningar under 2009 se not 5.
Första AP-fondens ersättningspolicy är i linje med regeringens riktlinjer. Det förekommer dock att tidigare ingångna anställningsavtal har en uppsägningstid som överstiger sex månader. Styrelsen har beslutat att dessa avtal inte ska omförhandlas då det skulle innebära ökade kostnader för fonden utan att några väsentliga förbättringar i avtalen uppnås. Utbetalade ersättningar för 2009 är i överensstämmelse med fondens ersättningspolicy, såväl den lönepolicy som gällde vid årets början som den ersättningspolicy som beslutades under året.
Andra intäkter
Första AP-fonden deltar i ett antal grupptalansprocesser – så kallade class actions – mot nordamerikanska bolag som fonden äger aktier i. Denna verksamhet har inbringat över 53 mkr sedan verksamheten påbörjades 2006 varav 40 mkr under 2009.
Ökad satsning inom etik- och miljöområdet
Fonden har under året höjt ambitionsnivån inom etik- och miljöområdet. Det innebär bland annat ökade resurser till analys av bolag ur ett hållbarhetsperspektiv. Därutöver har fonden beslutat att, som enda svenska pensionsfond, delta i Mercers Innovative Climate Change project. Syftet med projektet är att, tillsammans med ett stort antal internationella pensionsfonder, ledande klimatforskare och Mercer analysera hur olika scenarier på klimatutveckling kan komma att påverka fondens långsiktiga avkastning och därmed kunna anpassa portföljsammansättningen därefter. Huvudslutsatserna i analysen kommer att publiceras i en rapport i september 2010.
Fonden är också, tillsammans med tolv andra svenska institutionella investerare, initiativtagare till projektet Hållbart värdeskapande vars syfte är att påverka svenska börsnoterade bolag till ett ansvarsfullt och långsiktigt hållbart värdeskapande.
Fonden har inom ramen för Etikrådets arbete fortsatt föra dialog med bolag som brutit mot internationella konventioner och flera dialoger har fått önskad effekt. Första till Fjärde AP-fonderna beslutade också under 2009 att öka Etikrådets resurser genom att anställa en generalsekreterare som börjar i mars 2010.
En engagerad ägares arbete med bolagsstyrning
Första AP-fonden publicerade (på hemsidan www.ap1.se) sin första ägarstyrningsrapport under 2009. I den rapporteras hur fonden ser på de tre frågor som brukar betecknas ESG-frågor – miljöfrågor (E), sociala frågor (S) och bolagsstyrning (G). I rapporten diskuteras exempelvis mångfald i styrelserna, bolagsstyrning i Sverige respektive USA, fondens engagemang i FN:s Principles for Responsible Investments (UN PRI) och mycket mer.
I enlighet med de krav som ställs i Lagen om allmänna pensionsfonder (AP-fonder) (2000:192) fastställer Första AP-fondens styrelse årligen en ägarpolicy. I december beslutade styrelsen om vissa förändringar i ägarpolicyn. Den nu gällande ägarpolicyn finns publicerad på fondens hemsida www.ap1.se.
Ägarpolicyn består av sju principer för bolagsstyrning och regler för miljöfrågor och sociala frågor. Grunderna i varje princip gäller för såväl svenska som utländska bolag. Dessutom finns till varje princip särskilda krav som fonden ställer på svenska bolag i kraft av att vara en av de större ägarna.
Under 2009 har Första AP-fonden deltagit på 34 svenska bolagsstämmor, varav 30 var årsstämmor och fyra var extra stämmor. Eftersom varje bolag har unika förutsättningar lägger fonden ner ett stort arbete på att förstå bolagens olika behov. Ofta sker detta i dialog med bolagets styrelse och i samarbete med bolagets andra större ägare. Utifrån varje bolags unika förutsättningar och ägarpolicyns riktlinjer tar fonden därefter ställning till alla de frågor som enligt kallelsen kommer att behandlas vid stämman.
Fonden var också representerad i Lundin Petroleums valberedning inför stämman i maj 2009. Valberedningen värvade en ny styrelseledamot som tillför styrelsen gedigna kunskaper om miljöfrågor och sociala frågor vilket är mycket viktigt i ett bolag som Lundin Petroleum.
Fonden har också aktivt deltagit i arbetet med att utveckla bolagsstyrningen såväl i Sverige som internationellt. Fonden deltog exempelvis i arbetet med att förändra Koden för svensk bolagsstyrning hösten 2009 och i arbetet med att förändra budpliktsreglerna i Sverige. Medarbetare på fonden är också ledamot i ICGN:s Shareholder Rights Committee, ordförande i Institutionella ägares förening för regleringsfrågor på aktiemarknaden och från och med 1 januari 2010 ledamot i Aktiemarknadsnämnden.
Den globala finanskrisen under hösten 2008 och våren 2009 satte tydliga spår i bolagsstämmosäsongen 2009. Många bolag fann anledning att be ägarna att skjuta till kapital genom nyemissioner. I sådana lägen måste alltid en avvägning göras så att det långsiktiga värdet på fondens tillgångar blir så stort som möjlig. Fonden har valt att bidra med kapital i de flesta genomförda nyemissionerna eftersom vi ansett att bolagen skulle klara sig bättre genom krisen med starkare balansräkningar.
När regeringens riktlinjer för anställningsvillkor för ledande befattningshavare i AP-fonderna – som dessutom behandlade fondernas agerande i bolagsstyrningsfrågor – beslutades i slutet av 2009 års stämmosäsong konstaterades att dessa inte var, i alla delar, förenliga med fondens ägarpolicy. Första AP-fonden avstod därför – i avvaktan på en översyn av ägarpolicyn – från att rösta i ersättningsfrågor där förslaget uppfyllde fondens ägarpolicy men inte regeringens riktlinjer. Detta gällde både svenska och utländska bolag.
Ett pilotprojekt angående röstning på utländska bolagsstämmor genomfördes 2009 tillsammans med Andra, Tredje och Fjärde AP-fonderna. Inom ramen för pilotprojektet deltog fonden på 279 bolagsstämmor i tio olika länder och röstade i enlighet med fondens ägarpolicy. Under hösten genomfördes en upphandling för att utöka fondens globala röstningsverksamhet kommande år.
