OrganisationAffärsstöd och riskkontroll

En effektiv och väl fungerande finansadministration är en förutsättning för tillförlitlig redovisning, uppföljning och riskkontroll. Fondens interna placeringsenheter genomför ett stort antal affärstransaktioner per år.

Fondens enhet för finansadministration säkerställer att transaktionerna redovisas på ett korrekt sätt och att affärerna genomförs korrekt i marknaden, det vill säga säkerställer likvid mot leverans. Enheten ansvarar även för att dagligen upprätthålla grunddata för ett mycket stort antal värdepapper och derivatkontrakt.

Grundredovisningen för en del av de externa förvaltningsmandaten har lagts ut på fondens depåbank. Detta har lett till en effektivisering inom framförallt fondens enheter för finansadministration respektive uppföljning och utvärdering. Grundredovisningen kommer att under 2008 flyttas över till depåbanken för ytterligare externa mandat.

En av fondens enheter, som organisatoriskt är oberoende av placeringsenheterna, har särskilt ansvar för värdering av fondens portfölj. Under hösten har en genomgång gjorts av bland annat värderingsprinciper, prisprofiler och priskontroller, i syfte att säkerställa värderingen.

Fondens sex enheter för affärsstöd och riskkontroll är organisatoriskt oberoende av placeringsenheterna. En av dessa enheter har särskilt ansvar för värdering av fondens portfölj samt uppföljning av placeringsverksamheten.

Enheten ansvarar också för rapportering av avkastnings- och portföljresultat, kompletterad med prestationsrelaterade nyckeltal. Rapporteringen görs på daglig, vecko- och månadsbasis. En stor del av analysarbetet inriktas på att förklara avkastningsskillnaden mellan fondens och referensportföljens avkastning, så kallad attributionsanalys.

Riskhantering

Fonden har under flera år arbetat med processer i syfte att säkerställa förvaltarnas bild av aktuella positioner. Med fondens investeringsprocess är det nödvändigt med hög datakvalitet. Detta gäller exempelvis priser, innehav och index, eftersom exakta positionsuppgifter ingår i ett flertal kvantitativa modeller.

Kapitalförvaltning är förknippad med risker, såväl finansiella som operationella. En viktig faktor för en framgångsrik kapitalförvaltning är därför förmågan att identifiera, analysera och hantera dessa risker. Genom tillgång till samtliga transaktioner, via fondens eller depåbankens system, kan fonden genomföra egna utvärderingar och riskkontroller av samtliga förvaltare.

Förmågan att identifiera, analysera och kontrollera såväl finansiella som operativa risker är en central faktor för att bedriva en framgångsrik kapitalförvaltning. Ansvaret för att bevaka och rapportera samtliga risker ligger på enheten Riskkontroll och fondens Compliance Officer. 

Finansiella risker uppkommer på grund av osäkerheten kring portföljens framtida värde. Osäkerheten består dels i hur tillgångspriserna utvecklas, så kallade marknadsrisker, dels på hur väl fondens motparter fullföljer sina åtaganden, så kallade motpartsrisker.

Marknadsrisk

Fondens absoluta risk styrs av marknadsrisken i portföljen. Den beror på referensportföljens sammansättning, på de positioner som den aktiva förvaltningen resulterat i, men också på den allmänna volatilitetsnivån på kapitalmarknaderna.

För den marknadsnoterade portföljen uppgick fondens absoluta risk vid utgången av 2007 till 7,9 procent. Den aktiva risken för samma portfölj uppgick i genomsnitt till 0,6 procent under året. Fondens val av referensportfölj är således mest avgörande för fondens totala risk. Risken i den aktiva förvaltningen uttrycks i termer av avvikelse från referensportföljen, så kallad aktiv risk.

Fondens styrelse har slagit fast en risklimit på tre procent för aktiv risk på totalportföljsnivå. Den aktiva risken fördelas mellan olika mandat genom fondens process för riskbudgetering.

Styrning, uppföljning och kontroll av förvaltningens såväl absoluta som aktiva risktagande sker med avseende på prognostiserade risker och i efterhand uppmätta risker. Positioner som avviker från referensindex följs också på andra sätt. Denna bevakning sker i princip i realtid med hjälp av egenutvecklade och externa systemstöd.

Motpartsrisk

Motpartsrisken kan delas in i leveransrisk och kreditrisk.

Leveransrisken uppkommer eftersom köp och försäljning av värdepapper inte sker med omedelbar leverans. Risken finns därför att motparten inte kan fullfölja sitt åtagande, till exempel på grund av obestånd. Denna risk minimeras genom att fonden endast handlar med godkända och kontrollerade motparter med god kreditvärdighet och avtalsenlig rätt för fonden att netta positioner.

Majoriteten av fondens valutaaffärer betalas via CLS-bank (Continous Linked Settlement). På så sätt reduceras leveransrisken eftersom CLS-banken tillhandahåller nettning av valutabetalningar i ett flertal valutor.

Kreditrisken är den förlust fonden kan drabbas av i de fall där en motpart inte kan fullfölja ett finansiellt åtagande. Riktlinjer finns för vilka kreditrisker förvaltningen får ta. Bland annat får placeringar endast ske i obligationer som klassificeras som Investment Grade, det vill säga lägst BBB- enligt ratinginstitutet Standard & Poor's.

Operationella risker

Operationella risker är risker för att förluster kan uppkomma på grund av den "mänskliga faktorn", bristfälligt systemstöd, undermåliga rutiner och instruktioner samt otillräckliga kontroller. Ett väl fungerande IT-stöd är därför centralt.

Fondens stora affärsflöde hanteras i ett finansiellt system, Dimension, vars funktionalitet och tillgänglighet bedöms som hög. Detta system är dock inte tillräckligt för riskmätning utan har kompletterats med såväl internt utvecklade som andra externa system.

Fondens interna förvaltning genererar ett stort antal transaktioner. För att minska de operationella riskerna sker denna handel till stor del elektroniskt. För att minimera de operationella riskerna pågår ett fortlöpande arbete i fonden med att utveckla och uppdatera system och rutiner. En större genomgång av fondens operationella risker genomförs på regelbunden basis i vilken samtliga enheter deltar.

Oberoende granskning

Det är fondens enhet för riskkontroll som har till uppgift att identifiera, mäta, kontrollera och rapportera samtliga risker. Enheten leds av fondens Compliance Officer. Denne har som uppgift att utöver riskkontrollen bevaka att lagar och beslut som fattas av styrelse och VD, efterlevs.